21世紀經(jīng)濟報道記者 崔文靜
近期，資本市場迎來了一輪密集且嚴厲的監(jiān)管動作，清晰地勾勒出一條從立案到處罰的快速響應鏈條。
截至2月5日，2026年以來已有倍輕松、寶馨科技、荃銀高科等至少6家上市公司或其關鍵人物被立案調查，平均每6天就有一例。收到行政處罰決定書或事先告知書的公司更是多達13家，平均不到3天就有一家。
與此同時，處罰力度顯著加大，*ST長藥等因嚴重財務造假面臨強制退市，大額罰單和針對實控人的市場禁入措施已成常態(tài)。監(jiān)管堅持“追首惡、打幫兇”，打擊范圍已從上市公司本身，延伸至整個配合造假的“生態(tài)圈”。
業(yè)內人士指出，這一系列監(jiān)管動作表明，以“零容忍”為基調、覆蓋“事前事中事后”全鏈條的監(jiān)管新常態(tài)已全面確立。其核心目標不僅是懲治已發(fā)生的違法行為，更是通過強化退市機制、運用科技賦能穿透式監(jiān)管等手段，構建“不敢違、不能違、不想違”的長效機制，從根本上推動上市公司質量提升和市場生態(tài)凈化。
（資料圖）
調查直指信披違規(guī)
2月4日晚間，資本市場接連響起兩聲監(jiān)管警報。清越科技、元道通信相繼發(fā)布公告，披露其部分證券及銀行賬戶被證監(jiān)會依法凍結。這是當前嚴監(jiān)管趨勢的體現(xiàn)之一。
根據(jù)公告，清越科技被凍結的賬戶包括3個證券賬戶和7個銀行賬戶，其中證券賬戶涉及公司此前回購的163.13萬股股份，7個被凍結的銀行賬戶則全部為募集資金專戶，合計被凍結資金約1.34億元。與此同時，元道通信公告其2個募集資金銀行賬戶被凍結，實際凍結金額約為904.29萬元。
此次賬戶凍結并非孤立事件，而是證監(jiān)會立案調查過程中的一項關鍵執(zhí)法措施，直接導火索是兩家公司均涉嫌信息披露違法違規(guī)。清越科技因涉嫌定期報告等財務數(shù)據(jù)虛假記載，已于2025年11月1日被證監(jiān)會立案調查。元道通信的立案時間更早，于2025年7月11日因涉嫌年報等信息披露文件財務數(shù)據(jù)存在虛假記載而被調查。
比賬戶凍結更嚴峻的危機是懸在兩家公司頭頂?shù)膹娭仆耸酗L險。兩家公司在公告中均明確提示，若后續(xù)經(jīng)證監(jiān)會行政處罰認定的事實，觸及交易所股票上市規(guī)則中規(guī)定的重大違法強制退市情形，公司股票將被實施重大違法強制退市。
在面臨嚴峻監(jiān)管壓力的同時，兩家公司的經(jīng)營基本面也承受著巨大壓力。清越科技此前發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年年度歸母凈利潤將出現(xiàn)7400萬元至1.1億元的虧損，主要歸因于電子紙模組市場競爭加劇、產品價格承壓，以及對相關資產計提減值準備。元道通信的業(yè)績預告同樣不容樂觀，預計2025年凈利潤將同比大幅下滑64.59%~76.39%。
目前，證監(jiān)會對清越科技和元道通信的調查工作仍在進行中。
立案類型更多元
就在清越科技與元道通信公告賬戶被凍結的下一交易日，上市公司倍輕松的一則公告，再度彰顯了當下資本市場監(jiān)管的嚴峻趨勢。
2月5日晚間，倍輕松發(fā)布公告稱，公司實控人馬學軍于2月4日收到證監(jiān)會的《立案告知書》，因其涉嫌操縱證券市場被正式立案。此次調查雖被明確為對實際控制人個人的調查，但無疑向市場釋放了強烈信號。
實際上，進入2026年，監(jiān)管部門的稽查執(zhí)法動作密集且迅速。自1月1日至2月5日短短36天內，連同上述案件，至少已有6家上市公司或其關鍵人物新遭證監(jiān)會立案調查，形成了開年一股鮮明的嚴監(jiān)管趨勢。
縱觀這些新立案例，調查原因呈現(xiàn)出多元化特征，超越了以往以“涉嫌信息披露違法違規(guī)”為主的常見案由。具體而言，主要包括四大類型：一是如倍輕松實際控制人般涉嫌操縱證券市場；二是如寶馨科技及其實控人馬偉、荃銀高科所涉及的涉嫌信息披露違法違規(guī)；三是涉嫌誤導性陳述，容百科技與向日葵即屬此類；四是涉嫌重大遺漏，以天普股份為典型。
這些案件的細節(jié)進一步揭示了監(jiān)管的關注焦點正趨于極致細化。例如，容百科技被立案，直接源于其1月14日披露的一份日常經(jīng)營重大合同公告涉嫌存在誤導性陳述。向日葵則因其在2025年9月披露的重組預案中，標的公司的實際產能與業(yè)務模式受到市場質疑，經(jīng)浙江證監(jiān)局核查后發(fā)現(xiàn)涉嫌誤導性陳述而遭立案。天普股份的立案，則指向其在股票價格異常波動期間，所發(fā)布的異常波動公告涉嫌存在重大遺漏。即便是傳統(tǒng)的“信息披露違法違規(guī)”案由，調查也更為精準，如寶馨科技及其實際控制人同時被立案，顯示出對違規(guī)源頭追查的深入。
這一系列動作清晰表明，資本市場的“零容忍”監(jiān)管態(tài)勢正在全面升級并落到實處。監(jiān)管的“顆粒度”正在不斷細化，觸角深入至誤導性陳述、重大遺漏等更具體、更隱蔽的信息披露瑕疵，同時加大對操縱市場等惡性行為的打擊力度。
罰單密集，嚴監(jiān)管成常態(tài)
除了立案調查與賬戶凍結，另一個值得關注的數(shù)據(jù)是：截至2月5日，開年以來已有10家上市公司或退市公司收到行政處罰決定書，另有3家收到事先告知書。
這意味著，平均不到3天即有一家公司被正式處罰或被告知擬處罰，監(jiān)管懲處環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出高強度、快節(jié)奏的特征。
這13家公司所暴露的問題各有側重，共同勾勒出當前上市公司違法違規(guī)的典型圖譜。
其中，情節(jié)最為嚴重、危害最深的當屬系統(tǒng)性財務造假。例如，*ST長藥被查實2021年至2023年年度報告連續(xù)造假，其行為已直接觸及重大違法強制退市紅線；退市公司元成環(huán)境則涉及多年財報造假及欺詐發(fā)行，最終公司及實控人合計被罰沒近8000萬元，實控人更被處以10年證券市場禁入措施。這類案件往往持續(xù)時間長、造假金額大，是監(jiān)管嚴厲打擊的首要目標。
另一類高頻出現(xiàn)的問題，直指上市公司治理的核心痛點——資金占用與違規(guī)關聯(lián)交易。朗進科技、ST爾雅、江蘇陽光等多家公司均存在大股東或實控人將上市公司資金視為“私庫”的情況，占用資金動輒上億元。這類行為不僅直接損害上市公司利益，更暴露出公司內部控制與獨立性的嚴重缺失，成為侵蝕上市公司質量的頑疾。
值得注意的是，隨著上市公司資金違規(guī)占用成為嚴監(jiān)管重點，目前占用情況已經(jīng)明顯減少，諸多此前占用上市公司資金的大股東已經(jīng)陸續(xù)歸還占用資金。近期因之被罰的案例，大多為昔日問題的逐步出清。
此外，各類信息披露違法行為也層出不窮。它們有時獨立發(fā)生，有時則與前述造假和資金占用相伴相生。例如，西藏珠峰因股東股份代持關系未披露，導致定期報告存在虛假記載與重大遺漏；聚石化學則通過虛構無商業(yè)實質的貿易來虛增收入成本。
同時，監(jiān)管的視野也覆蓋了更為具體的證券違法行為。例如，鼎信通訊高管因短線交易收到罰單，彰顯監(jiān)管對各類違規(guī)交易行為“全覆蓋、零放過”的態(tài)度。
構建“不敢違、不能違、不想違”長效機制
近期資本市場一系列密集的監(jiān)管動作，清晰展現(xiàn)了從發(fā)現(xiàn)線索立案調查，到事先告知，最終作出行政處罰的快速響應鏈條。市場分析指出，這標志著監(jiān)管正通過一項“系統(tǒng)性工程”，致力于重塑市場整體生態(tài)。
這一系統(tǒng)性工程的突出特征，是監(jiān)管行動的“全鏈條閉環(huán)”正日益堅固。從年初多家公司被迅速立案，到調查中及時凍結涉案賬戶以保全資產，再到最終做出嚴厲行政處罰，各環(huán)節(jié)緊密銜接。
更深層次的變革在于監(jiān)管鋒芒的精準指向。當前“追首惡”與“打幫兇”并舉的思路已成為監(jiān)管新常態(tài)。無論是資金占用還是財務造假，處罰的重錘都精準落在組織、指使違法的實控人等“關鍵少數(shù)”身上，同時監(jiān)管視野穿透公司邊界，旨在打擊整個配合造假的“生態(tài)圈”。
與此同時，監(jiān)管理念與工具的升級為全面嚴監(jiān)管提供了強大支撐。一方面，退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行使得“應退盡退”成為現(xiàn)實，暢通了市場出口。另一方面，借助大數(shù)據(jù)、人工智能的“穿透式”監(jiān)管技術，使得隱藏更深的關聯(lián)交易與復雜造假模式無處遁形，監(jiān)管的精準度和穿透力得到進一步提升。
綜合市場觀點來看，資本市場的嚴監(jiān)管趨勢已進入深化落實的新階段。其核心目標不僅是懲治已發(fā)生的違法行為，更是通過構建“不敢違、不能違、不想違”的長效機制，從源頭上驅劣扶優(yōu)。這預示著，以全面問責、科技賦能和生態(tài)治理為特征的監(jiān)管新常態(tài)已然確立，并將持續(xù)引導市場向更加規(guī)范、透明和高質量發(fā)展的方向演進。
