在科技板塊行情催化下，今年部分公募量化基金業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回暖。截至5月19日，多只以半導(dǎo)體、電子等為持倉(cāng)核心的量化策略產(chǎn)品年內(nèi)收益率超過(guò)50%，顯著跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)。
隨著業(yè)績(jī)爆發(fā)與銷(xiāo)售渠道認(rèn)可度提升，量化基金新發(fā)市場(chǎng)持續(xù)火爆，頻出“爆款”。有業(yè)內(nèi)量化人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，行業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，也在通過(guò)策略“降頻”、儲(chǔ)備多元策略庫(kù)等方式，積極探索可持續(xù)的超額收益路徑，以應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)。
量化基金業(yè)績(jī)亮眼
數(shù)據(jù)顯示，部分量化基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著優(yōu)于主要市場(chǎng)指數(shù)及主動(dòng)型基金。具體來(lái)看，截至5月19日，金信量化精選A以80.58%的年內(nèi)收益率在眾多產(chǎn)品中脫穎而出，嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng)、國(guó)泰聚鑫量化選股、嘉實(shí)中證半導(dǎo)體增強(qiáng)等基金的年內(nèi)收益率也均超過(guò)50%，位居業(yè)績(jī)榜前列。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
從持倉(cāng)來(lái)看，半導(dǎo)體、芯片、電子等科技賽道成為本輪量化行情最大的“功臣”，包括嘉實(shí)中證半導(dǎo)體增強(qiáng)、匯添富中證芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)增強(qiáng)、華商電子行業(yè)量化、泰康半導(dǎo)體量化選股在內(nèi)的多只聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的量化基金，年內(nèi)收益率普遍超過(guò)40%，成功躋身業(yè)績(jī)榜前列。今年一些量化基金的策略重心轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢薄靶袠I(yè)高景氣”，精選那些基本面扎實(shí)、增長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)公司，實(shí)現(xiàn)超額收益突圍，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)居前列。
值得注意的是，中小規(guī)模量化基金在本輪行情中展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性。在業(yè)績(jī)排名居前的量化基金中，規(guī)模在5億元以下的基金占比較高。例如，截至今年一季度末，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的金信量化精選規(guī)模約為1.72億元、國(guó)泰聚鑫量化選股規(guī)模僅為0.27億元、華商電子行業(yè)量化基金規(guī)模為1.8億元。
華南地區(qū)某公募投研人士指出，小規(guī)?；鹪谡{(diào)倉(cāng)靈活性、控制交易成本等方面具備天然優(yōu)勢(shì)，更容易在結(jié)構(gòu)性行情中捕捉超額收益。不過(guò)，投資者也需注意，小規(guī)?；鹂赡馨殡S一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，在投資選擇時(shí)需要綜合權(quán)衡。
助推新基金發(fā)行升溫
基金業(yè)績(jī)向好也催化了量化基金發(fā)行升溫，年內(nèi)多只量化選股策略的新產(chǎn)品募集情況尤為亮眼。
5月20日，天弘智航量化選股公告了提前結(jié)束募集的信息，僅用一天時(shí)間該基金募集規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20億元的發(fā)行上限。5月19日，華夏智勝全景混合基金發(fā)布基金合同生效公告，該基金同樣在發(fā)行首日就募集滿(mǎn)50億元的發(fā)行上限。
此外，南方基金許公磊管理的南方智匯量化選股基金新發(fā)募集規(guī)模達(dá)20.72億元，也是今年發(fā)行市場(chǎng)中量化選股策略的“爆款”之一。諾安基金孔憲政管理的諾安智泉量化選股和華安基金張序管理的華安智優(yōu)量化選股的募集規(guī)模也均超過(guò)17億元。蘇新基金、中加基金等機(jī)構(gòu)發(fā)行的同類(lèi)產(chǎn)品都成功募集了7億—13億元的資金，無(wú)論是單只產(chǎn)品還是總量，遠(yuǎn)超去年同期募集規(guī)模。
面對(duì)量化市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張，如何保持持續(xù)創(chuàng)造超額收益的能力，成為行業(yè)面對(duì)的重要課題。上述公募量化從業(yè)人士指出，策略上需要通過(guò)“降頻”來(lái)擴(kuò)大容量，即從天然容量較小的高頻策略向容量更大的低頻策略拓展。同時(shí)，管理人也需要在市場(chǎng)最狂熱時(shí)保持理性，應(yīng)主動(dòng)采取限購(gòu)或控制營(yíng)銷(xiāo)節(jié)奏的措施。此外，在A股市場(chǎng)獲取阿爾法收益難度增加的背景下，把握和利用好整體市場(chǎng)的貝塔收益，也變得越來(lái)越重要。
為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變，優(yōu)秀的公募量化團(tuán)隊(duì)未雨綢繆，通過(guò)積累更多元化的不同風(fēng)格子策略庫(kù)，謀求在風(fēng)格切換階段能夠靈活調(diào)整為偏防守的策略組合。
特色量化品種最受歡迎
在業(yè)績(jī)向好的背景下，渠道端的公私募量化產(chǎn)品也受到越來(lái)越多的客戶(hù)關(guān)注。
某公募量化從業(yè)人士對(duì)記者表示，當(dāng)前量化品種正獲得市場(chǎng)的高度認(rèn)可。私募量化的良好業(yè)績(jī)和銷(xiāo)售熱情，提升了整個(gè)渠道（如銀行理財(cái)經(jīng)理）對(duì)量化策略的邏輯理解和專(zhuān)業(yè)認(rèn)可度，進(jìn)而帶動(dòng)了公募量化產(chǎn)品的需求。銀行端的產(chǎn)品供給團(tuán)隊(duì)通常將私募和公募置于同一大團(tuán)隊(duì)下管理，協(xié)同與資源共享度較高，進(jìn)一步促進(jìn)了公募量化在渠道端的普及。
在渠道偏好方面，有鮮明特色的量化品種更受歡迎，例如聚焦“專(zhuān)精特新”、小微盤(pán)或特定主題（如央企優(yōu)選）的產(chǎn)品，因其解釋成本較低而受青睞。投資者結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，從原本投資ETF或主動(dòng)權(quán)益的客戶(hù)，轉(zhuǎn)向嘗試購(gòu)買(mǎi)量化產(chǎn)品。整體上，渠道偏好呈現(xiàn)出“風(fēng)格/主題主動(dòng)量化>主動(dòng)量化、空氣指增（一種不跟蹤任何特定指數(shù)、通過(guò)量化模型在全市場(chǎng)選股的靈活投資策略?）>寬基指增”的層次。
關(guān)于公募量化與私募量化的選擇，上述量化從業(yè)人士表示，對(duì)于高凈值客戶(hù)，私募量化仍是主要選擇；而對(duì)于非高凈值客戶(hù)，公募量化因投資門(mén)檻較低而成為一種可行選項(xiàng)，部分發(fā)揮了“平替”作用。同時(shí)，公募基金在投研資源、硬件和銷(xiāo)售方面的投入日益加大，其策略更清晰、凈值波動(dòng)（方差）更小、投資行為受法規(guī)約束更多（如持倉(cāng)分散、信息披露嚴(yán)格）的特點(diǎn)，也形成了與私募量化（策略靈活、潛在收益和風(fēng)險(xiǎn)上限更高）差異化的市場(chǎng)定位。
責(zé)編：汪云鵬
校對(duì)： 楊立林
