據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美聯(lián)儲(chǔ)最新的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.00%-4.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2024年12月以來(lái)的首次降息。

美國(guó)近幾個(gè)月新增就業(yè)遠(yuǎn)低于預(yù)期讓美聯(lián)儲(chǔ)終于采取降息措施。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，此次下調(diào)之后，今年十月底和十二月初的最后兩次美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議可能還會(huì)進(jìn)行類似幅度的降息。

另?yè)?jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)中值顯示2025年將再降息50個(gè)基點(diǎn)。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，上任僅24小時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭是唯一反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的人，他轉(zhuǎn)而投票支持更大幅度的降息50個(gè)基點(diǎn)。

消息公布后，美股短線拉升，標(biāo)普500房地產(chǎn)板塊、金融板塊上漲明顯；中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)，金龍指數(shù)漲超2%。

美元指數(shù)直線跳水，跌至2022年2月以來(lái)最低水平。離岸人民幣兌美元升破7.09，最高報(bào)7.0845，為去年11月以來(lái)首次。

現(xiàn)貨黃金快速拉升，再次升破3700美元/盎司。

美國(guó)10年期國(guó)債收益率回落至4%以下，接近上周低點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)市場(chǎng)影響

• 美股、美債

中信證券研究表明，在預(yù)防式降息環(huán)境中，美股通常呈現(xiàn)三大特征：一是在“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)”托底下難有明顯向下調(diào)整；二是對(duì)利率敏感的指數(shù)或板塊表現(xiàn)突出；三是歷史經(jīng)驗(yàn)顯示美股降息交易大約在首次降息后持續(xù)三個(gè)月。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將推動(dòng)全球資產(chǎn)配置向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)傾斜，歷史上預(yù)防性降息周期內(nèi)對(duì)利率敏感的科技成長(zhǎng)板塊和中小盤(pán)股表現(xiàn)更突出。美債收益率跟隨政策利率也會(huì)普遍下行，長(zhǎng)期債券和投資級(jí)公司債受益顯著。

• 黃金

自1990年以來(lái)的六輪降息周期中，黃金在降息后10個(gè)交易日的勝率高達(dá)83%。不過(guò)白雪警示，需警惕降息落地后的獲利回吐。除貨幣政策因素外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫也為黃金和白銀提供了額外支撐。

• 原油

原油市場(chǎng)則更多受供需關(guān)系主導(dǎo)。若全球經(jīng)濟(jì)放緩壓制需求，油價(jià)可能維持區(qū)間震蕩。

• 人民幣、A股、港股等中國(guó)資產(chǎn)

白雪預(yù)計(jì)，美元走弱和全球流動(dòng)性改善會(huì)推動(dòng)資本從美國(guó)轉(zhuǎn)向收益率更高的新興市場(chǎng)，尤其是亞洲股市和主權(quán)債。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)計(jì)，我國(guó)央行降息空間不大但仍有一定寬松空間。如果繼續(xù)采取貨幣寬松、保持極低利率，可能對(duì)A股市場(chǎng)形成提振，并推動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)第二波上攻行情。美聯(lián)儲(chǔ)降息可能成為市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，助力A股“金九銀十”行情到來(lái)。

東方財(cái)富證券陳果團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中總結(jié)歷史數(shù)據(jù)稱，預(yù)防式降息期間A股、港股成長(zhǎng)板塊和其他利率敏感型行業(yè)相對(duì)收益高，且港股彈性更大。AI算力/半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、恒生科技/港股互聯(lián)網(wǎng)，以及固態(tài)電池、機(jī)器人或?qū)⒗^續(xù)受益，有色金屬在降息初期預(yù)計(jì)也將有所表現(xiàn)。若我國(guó)貨幣政策跟進(jìn)寬松，非銀金融也可以高看一線。

債市方面，白雪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息將緩解中美利差壓力，有望吸引外資增持人民幣債券，特別是國(guó)債和政策性金融債。在全球低利率環(huán)境下，中國(guó)債券的配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。

同時(shí)，美元指數(shù)還將承受一定下行壓力，這將為人民幣帶來(lái)升值動(dòng)能。白雪預(yù)計(jì)，接下來(lái)人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，快速升值或大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)都不大。

美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭全方位考驗(yàn)

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲分析，特朗普將主要通過(guò)對(duì)FOMC中的三大關(guān)鍵職位人選的控制實(shí)現(xiàn)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干預(yù)。

首先，在鮑威爾任期即將結(jié)束之際，特朗普將利用《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》賦予的權(quán)利，提名一位新的鴿派主席以重塑美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策風(fēng)向；

其次，特朗普將利用現(xiàn)有美聯(lián)儲(chǔ)理事的辭職和法律糾紛，將理事會(huì)成員逐步替換成“自己人”；

最后，在控制理事會(huì)的前提下，特朗普將逐步干預(yù)地方聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)FOMC人員結(jié)構(gòu)的重塑。

蘆哲認(rèn)為，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)推升了美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)。

若未來(lái)“對(duì)等關(guān)稅”的通脹壓力逐步傳導(dǎo)至美國(guó)消費(fèi)者，且新上任的美聯(lián)儲(chǔ)選擇與特朗普“步調(diào)一致”，維持寬松的貨幣政策，美國(guó)很可能重現(xiàn)1970年代“大滯脹”時(shí)期的通脹變化路徑。

天風(fēng)證券策略首席分析師吳開(kāi)達(dá)也警告稱，如果貨幣政策這一傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)手段中壓制通脹的最有效手段因美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受損，或進(jìn)一步放大美國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)進(jìn)入“再通脹”的可能。

當(dāng)前美元體系的信用也將造成沖擊。

蘆哲分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受損也意味著未來(lái)貨幣政策路徑的不確定性大幅抬升，削弱投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心。

一方面，投資者會(huì)對(duì)美債要求更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推升期限溢價(jià)，10年期美債利率的下行空間因此受限；另一方面，美元信用風(fēng)險(xiǎn)的走闊也令海外投資者加速“去美元化”進(jìn)程，帶動(dòng)美元指數(shù)走低。

美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度在你意料之中嗎？

對(duì)A股、黃金等市場(chǎng)有啥看法？

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